# Jane Street contra SEBI explicado. El caso Bank Nifty de Rs 4,843 crore y la pelea por los documentos que sigue abierta

> Jane Street contra SEBI: la orden provisional de julio de 2025, el escrow de Rs 4,843.57 crore y la orden que el tribunal reservó el 21 de octubre de 2026.

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- Published: 2026-10-30
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La SEBI, el regulador del mercado de la India, dice que una firma global de trading movió el índice Bank Nifty para ganar apuestas más grandes en opciones sobre índices. Jane Street lo niega. El 21 de octubre de 2026 el Securities Appellate Tribunal (SAT, el tribunal de la India para casos de valores) escuchó la última ronda y reservó su orden. Eso significa que los jueces anunciarán una decisión más adelante, y no se ha informado de ninguna fecha.

La orden que emitirá el tribunal trata una cuestión más estrecha: si la SEBI debe entregar a Jane Street más de sus archivos. Así que ahora hay una pelea por el papeleo encima de una pelea por el trading, y nadie ha decidido quién tiene razón sobre las operaciones.

A un trader le debería importar porque el caso trata de los días de vencimiento de opciones sobre índices, un producto con una enorme cantidad de cuentas pequeñas. Es además un ejemplo limpio de la diferencia entre una alegación, una orden provisional y una conclusión final.

## Cronología rápida

Todo lo que la SEBI dice en la orden de julio de 2025 es una alegación hecha a primera vista, sin audiencia.

| Fecha | Qué pasó | Dónde consta |
|---|---|---|
| 6 de febrero de 2025 | La NSE, por instrucción de la SEBI, envía cartas de advertencia a dos entidades de Jane Street sobre posiciones grandes y ciertos patrones de trading (versión de la SEBI) | Orden provisional de la SEBI |
| 3 de julio de 2025 | La SEBI emite una orden provisional ex parte (sin oír antes a Jane Street), que alega manipulación en 21 días entre el 31 de agosto de 2023 y el 22 de mayo de 2025 | Orden provisional de la SEBI |
| 14 de julio de 2025 | La SEBI dice que Jane Street informó de que depositó Rs 4,843.57 crore en una cuenta escrow, sin renunciar a sus derechos legales | Comunicado de prensa de la SEBI |
| 21 de julio de 2025 | La SEBI dice que las restricciones de trading dejaron de aplicarse cuando se financió el escrow, y que Jane Street confirmó que cumplirá la orden de cese y desistimiento | Comunicado de prensa de la SEBI |
| 3 de septiembre de 2025 | Jane Street apela ante el SAT y pide documentos que dice que la SEBI le ocultó | Informe de Reuters |
| 9 de septiembre de 2025 | El SAT admite la apelación y da a la SEBI tres semanas para responder | Outlook Business |
| 25 de febrero de 2026 | El SAT aplaza una audiencia | Business Today |
| 5 a 6 de octubre de 2026 | Audiencias: la SEBI dice que Jane Street ya tiene material suficiente, Jane Street dice que necesita más | Business Today, Deccan Chronicle |
| 21 de octubre de 2026 | El SAT reserva su orden sobre la petición de Jane Street de más documentos | LiveLaw |

## ¿Qué dice la SEBI que hizo Jane Street?

La orden nombra a cuatro entidades del grupo: JSI Investments, JSI2 Investments, Jane Street Singapore y Jane Street Asia Trading. Examinó el trading del 1 de enero de 2023 al 31 de marzo de 2025 y destacó 18 días, todos en Bank Nifty. Luego añadió 3 días de mayo de 2025, en Nifty. Eso suma 21 días.

Las opciones sobre índices son contratos que pagan según dónde termine un índice, como el Bank Nifty. Una opción call gana cuando el índice sube, y una opción put gana cuando baja. El día de vencimiento, cuando terminan los contratos, el volumen en opciones sobre índices es mucho mayor que el de las acciones que hay detrás del índice. La teoría de la SEBI es que un jugador grande podría empujar el índice con una operación menor en las acciones y ganar con una posición en opciones mucho mayor.

La SEBI describe dos patrones.

**Manipulación intradía del índice (15 días de Bank Nifty).** Por la mañana, dice la SEBI, el grupo compró grandes cantidades de acciones y futuros de Bank Nifty de forma agresiva, de modo que el índice se mantuvo o subió. Eso abarató las puts y encareció las calls. Al mismo tiempo montó una gran apuesta bajista en opciones comprando puts y vendiendo calls. El resto del día vendió esas acciones, el índice cayó y las opciones pagaron.

**Marking the close prolongado (los otros 3 días de Bank Nifty y los 3 días de Nifty de mayo de 2025).** La SEBI dice que el grupo operó con fuerza en el tramo final del día de vencimiento para mover el nivel de cierre del índice (marking the close). Las opciones se liquidan con ese cierre, así que la SEBI sostiene que un pequeño empujón ahí rinde en grandes posiciones de opciones mantenidas hasta el vencimiento. El ejemplo de la orden es el 10 de julio de 2024, cuando dice que el Bank Nifty cayó con fuerza en los últimos 45 a 60 minutos.

El día de muestra de la orden es el 17 de enero de 2024. La SEBI dice que el grupo compró un neto de Rs 4,370.03 crore de acciones y futuros de Bank Nifty entre las 9:15 y las 11:47 a. m. y añadió unos Rs 32,114.96 crore de exposición bajista mediante opciones. Cifra el beneficio de ese día en Rs 734.93 crore, el mayor de los 21.

La SEBI dice también que en los 15 días intradía el grupo perdió Rs 199.7 crore en el trading de acciones y futuros, y lo llama un coste del plan. Añade un punto más por equidad. Los beneficios por sí solos, dice la orden, no son señal de ilegalidad.

## ¿Qué hizo en realidad la orden provisional?

Una orden provisional es una orden temporal, emitida mientras continúa una investigación. Esta tenía fecha del 3 de julio de 2025 y llegaba a 105 páginas. Ordenó a las cuatro entidades depositar Rs 4,843.57 crore, el total de las ganancias alegadas, en una cuenta escrow. Es una cuenta bancaria donde el dinero queda bloqueado bajo una reclamación legal a favor de la SEBI. Hasta que lo hicieran, no podían operar en valores indios. También les daba 21 días para responder.

Tras financiarse el escrow, la SEBI dijo el 21 de julio de 2025 que las restricciones dejaban de aplicarse según los propios términos de la orden. Se dijo a las bolsas que vigilaran de cerca el trading del grupo. Informes posteriores de octubre de 2026 dicen que Jane Street ha pagado el dinero y no ha reanudado el trading en la India.

## ¿Qué responde Jane Street?

La voz pública de Jane Street aquí ha sido breve. El 4 de julio de 2025 dijo a Reuters, según cita Business Today, que se compromete a cumplir las normas allí donde opera. El mismo informe dice que discrepa de la orden de la SEBI y quiere trabajar con el regulador. Cuando Reuters preguntó por su apelación ante el tribunal, Jane Street declinó comentar y el escrito fue su declaración. No encontramos una declaración más larga en la propia web de Jane Street.

Los argumentos de la firma vienen de audiencias judiciales, según se han informado:

- Sus operaciones eran arbitraje de índices convencional, según un informe de Business Today sobre la audiencia de octubre de 2026.
- Su abogado dijo que las acciones de Bank Nifty subieron en días en que Jane Street vendía, lo que iría en contra de la idea de que empujó el índice, según Deccan Chronicle.
- Dice que el propio departamento de vigilancia de la SEBI y la NSE habían revisado el trading y no hallaron abuso antes de que se reabriera el caso, según el mismo informe.
- Dice que la SEBI le negó la inspección completa del material en que se apoyó, y que un informe interno de vigilancia de la SEBI de diciembre de 2024 no pudo concluir que Jane Street hubiera manipulado los índices, según Reuters.

La respuesta de la SEBI, según se informó el 6 de octubre de 2026, es que Jane Street ya tiene material suficiente. La SEBI dice que compartió los documentos citados en la orden y más de 10 GB de datos. Su abogado dijo al tribunal que, si Jane Street puede demostrar que su trading no fue manipulación, la orden provisional podría "probably be vacated" (probablemente quedar anulada).

## ¿Qué pasó en el tribunal el 21 de octubre de 2026?

El tribunal vio la apelación número 413 de 2025 (JSI Investment Pvt Ltd v SEBI) y reservó su orden. LiveLaw informa de que Jane Street pidió detalles de las operaciones hechas por la otra parte de sus operaciones, con hora, precio y cantidad. Quiere también la comunicación interna de la SEBI y las denuncias de informantes (whistleblowers) que hay detrás de la investigación. Los abogados de Jane Street dijeron que la SEBI admitió en la audiencia que no se había entregado información específica de las contrapartes.

La SEBI dijo que en esta fase solo tiene que entregar lo que usó en la orden provisional. Dice que eso ya se ha hecho, y que la nueva exigencia es una forma de frenar las cosas. El tribunal preguntó "What exactly have they asked you?" (qué le han pedido exactamente) y examinó cuánta divulgación hace falta en la fase provisional. No se ha informado de ninguna fecha para la orden.

La SEBI dijo también al tribunal que el asunto sigue en fase de investigación. No encontramos ningún informe de un aviso de show cause (el escrito formal de cargos de la SEBI) ni de una orden final.

## ¿Por qué les importó a los traders minoristas de opciones de la India?

Porque muchas cuentas pequeñas operan este producto, y los propios datos de la SEBI dicen que la mayoría pierde. Un estudio de la SEBI publicado el 23 de septiembre de 2024 halló que alrededor del 93% de los traders individuales en futuros y opciones sobre acciones perdió dinero entre el año fiscal 22 y el 24. Las pérdidas totales superaron los Rs 1.8 lakh crore. La orden provisional dice que los movimientos alegados se hicieron a costa de varios cientos de miles de pequeños traders. Es una alegación de la SEBI, no un hecho probado.

La orden señala además que el 1 de octubre de 2024 la SEBI ya había anunciado medidas para abordar lo que veía como sobreoperación en opciones sobre índices en los días de vencimiento.

## Qué puedes sacar de esto

El caso no te dirá cómo operar, pero sí sugiere algunos hábitos.

1. **Trata el día de vencimiento como un tipo de operación propio.** Etiqueta cada operación de un día de vencimiento y compara resultados, [slippage](https://setupbook.io/es/glossary/slippage) y errores con los de otros días. Las cifras pueden sorprenderte. El artículo sobre [qué es el slippage](https://setupbook.io/es/blog/what-is-slippage-in-trading) explica cómo medirlo.
2. **Dimensiona para saltos que no puedes explicar.** Los movimientos bruscos de un índice en minutos ocurren sea cual sea la causa. Un [tamaño de posición](https://setupbook.io/es/glossary/position-size) pequeño es lo que evita que uno de ellos acabe con tu mes. La [calculadora de tamaño de posición](https://setupbook.io/es/calculators/position-size-calculator) hace la cuenta.
3. **Guarda tus propias ejecuciones y marcas de tiempo.** Si alguna vez necesitas mostrar qué pasó con tu orden a las 2:58 p. m., tu extracto del bróker y un registro con fecha importan más que la memoria. Un diario hecho con los datos de tu propio bróker conserva ese registro sin escribir nada extra.
4. **Lee la línea de estado antes de compartir un titular.** Orden provisional, apelación, orden reservada y conclusión final significan cosas distintas.

## Preguntas frecuentes

### ¿Qué dice la orden de la SEBI de julio de 2025 contra Jane Street?

Alega que cuatro entidades del grupo Jane Street manipularon el Bank Nifty y el Nifty en 21 días para ganar con opciones sobre índices, con ganancias ilícitas de Rs 4,843.57 crore. Es una orden provisional dictada sin audiencia, basada en una primera mirada a las pruebas. Jane Street la discute.

### ¿Se ha declarado culpable a Jane Street de manipulación del mercado?

No. La orden provisional no es una conclusión final. La SEBI dijo al tribunal en octubre de 2026 que el asunto está en fase de investigación, y no encontramos ningún informe de un aviso de show cause ni de una orden final.

### ¿Qué decidió el tribunal el 21 de octubre de 2026?

Nada sobre el fondo. Reservó su orden sobre si la SEBI debe dar a Jane Street más documentos. No se ha informado de ninguna fecha para la decisión a 30 de octubre de 2026.

### ¿Puede Jane Street operar ahora en la India?

La SEBI dijo el 21 de julio de 2025 que las restricciones de trading cesaron al financiarse el escrow, y que las bolsas vigilarían al grupo. Informes de octubre de 2026 dicen que la firma no ha reanudado el trading en la India. Es una decisión de negocio que han informado los medios, y no encontramos una declaración de la firma al respecto.

### ¿Qué pasa ahora?

Primero llega la orden del tribunal sobre los documentos. Después, la investigación de la SEBI continúa, y la SEBI puede emitir un aviso de show cause y, más tarde, una orden final. Cualquier orden final podría apelarse ante el SAT.

## Fuentes

- [Interim order in the matter of index manipulation by Jane Street Group, SEBI (3 de julio de 2025)](https://www.sebi.gov.in/sebi_data/attachdocs/jul-2025/1751584518593.pdf): el documento primario de 105 páginas con las alegaciones, el día de muestra y las órdenes.
- [Update on interim order compliance by Jane Street, comunicado de prensa de la SEBI (14 de julio de 2025)](https://www.sebi.gov.in/media-and-notifications/press-releases/jul-2025/update-on-interim-order-compliance-by-jane-street_95237.html): el depósito en el escrow.
- [Update on the Jane Street interim order, comunicado de prensa de la SEBI (21 de julio de 2025)](https://www.sebi.gov.in/media-and-notifications/press-releases/jul-2025/update-on-the-jane-street-interim-order_95491.html): cuándo cesaron las restricciones y qué confirmó Jane Street.
- [SEBI study on individual traders in equity F&O, comunicado de prensa de la SEBI (23 de septiembre de 2024)](https://www.sebi.gov.in/media-and-notifications/press-releases/sep-2024/updated-sebi-study-reveals-93-of-individual-traders-incurred-losses-in-equity-fando-between-fy22-and-fy24-aggregate-losses-exceed-1-8-lakh-crores-over-three-years_86906.html): la cifra del 93%.
- [What Jane Street says on the SEBI ban, Business Today (4 de julio de 2025)](https://www.businesstoday.in/amp/markets/stocks/story/committed-to-operating-in-compliance-what-jane-street-says-on-sebi-stock-market-ban-483060-2025-07-04): la declaración de la firma a Reuters.
- [US trading firm Jane Street files appeal against India markets regulator, Reuters vía Yahoo Finance (septiembre de 2025)](https://finance.yahoo.com/news/exclusive-us-trading-firm-jane-095454014.html): la apelación ante el SAT y sus motivos.
- [SAT admits Jane Street's appeal, Outlook Business (septiembre de 2025)](https://www.outlookbusiness.com/amp/story/markets/jane-street-vs-sebi-sat-admits-appeal-against-market-regulator-directs-for-clarification-in-three-weeks): la admisión de la apelación.
- [SAT adjourns hearing in the Jane Street case, Business Today (25 de febrero de 2026)](https://www.businesstoday.in/markets/story/jane-street-vs-sebi-sat-adjourns-hearing-in-market-manipulation-case-517925-2026-02-25): la audiencia de febrero.
- [SEBI tells SAT that Jane Street has enough data, Business Today (6 de octubre de 2026)](https://www.businesstoday.in/markets/story/sebi-tells-sat-that-jane-street-has-enough-data-to-respond-to-market-manipulation-charges-559953-2026-10-06): los argumentos de octubre de la SEBI y de Jane Street.
- [Jane Street denies market manipulation to India securities court, Deccan Chronicle (5 de octubre de 2026)](https://www.deccanchronicle.com/amp/business/economics/jane-street-denies-market-manipulation-to-india-securities-court-1993337): los argumentos de Jane Street y el informe de que no ha reanudado el trading.
- [SAT reserves order on Jane Street's plea over non-disclosure, LiveLaw (21 de octubre de 2026)](https://www.livelawbiz.com/securities-law/sat/securities-appellate-tribunal-reserves-order-jane-street-challenge-sebi-non-disclosure-relevant-documents-555493): la audiencia del 21 de octubre.
- [SAT reserves order on Jane Street plea for SEBI data, Whalesbook (21 de octubre de 2026)](https://www.whalesbook.com/news/English/sebiexchange/SAT-Reserves-Order-on-Jane-Street-Plea-for-SEBI-Data/6ad87c3a79a16deaeaf89927): segundo informe de la misma audiencia.

*Este artículo se basa en fuentes públicas a 30 de octubre de 2026. ¿Has encontrado un error? Escribe a info@setupbook.io.*