في 23 أكتوبر 2026 وقّعت SEBI، الجهة المنظِّمة لسوق المال في الهند، أمرًا نهائيًا من 171 صفحة ضد Avadhut Sathe Trading Academy ومؤسسها Avadhut Sathe. يطلب الأمر منهما ردّ Rs 546.17 crore إلى من دفعوا ثمن دوراتهما. والـ crore يساوي 10 ملايين روبية، أي أن المبلغ نحو 5.5 مليار روبية. ويمنعهما أيضًا من سوق الأوراق المالية سنتين على الأقل. تقول SEBI إن البرامج المدفوعة ومجموعات WhatsApp قدّمت نصائح عن الأسهم دون الترخيص الذي يشترطه القانون. وتقول الأكاديمية إنها تعلّم ولا تنصح، وتفيد وسيلة إعلامية واحدة بأنها ستستأنف.
وضعت The Week عبارة "dancing finfluencer" في عنوان بتاريخ ديسمبر 2025 عن Sathe، وقالت إن فيديو من 2023 يظهر فيه وهو يرقص أثناء جلسة تداول انتشر على نطاق واسع. هذه التسمية من الإعلام. والأمر نفسه لا يستخدم أيًّا من الكلمتين.
لماذا يهتم المتداول بهذا أينما عاش؟ لأن القضية تدور حول خط تمشي عليه كل مدارس التداول تقريبًا. متى يتحول درس فيه صفقات حية إلى نصيحة؟ إذا شارك مرشد نقاط دخول وأهدافًا ومستويات وقف خسارة داخل دورة مدفوعة، فهذا الأمر يبيّن كيف تقرأ إحدى الجهات المنظِّمة ذلك.
جدول زمني سريع
الصفوف حتى ديسمبر 2025 تعرض ما قالته SEBI أو فعلته قبل أن تسمع من الأكاديمية. أما الصفوف اللاحقة فهي قرارات أو تقارير.
ما الذي يطلبه الأمر النهائي منهم؟
يسمّي الأمر ثلاثة أطراف: الأكاديمية (شركة خاصة محدودة)، وAvadhut Dinkar Sathe، وGouri Avadhut Sathe، وهي مديرة في الشركة. وجزء المال فيه يبدو هكذا.
وهناك المزيد. تبقى الحسابات المصرفية مجمّدة إلا لدفع الردّ. ولا يجوز للأكاديمية ولـ Sathe بيع الأصول إلا لتمويل عمليات الردّ. وخلال 30 يومًا عليهم أن ينشروا إشعارًا في صحيفتين وطنيتين (واحدة بالإنجليزية وأخرى بالهندية) وصحيفة محلية واحدة، يشرح كيفية المطالبة بالردّ. وأي رصيد يتعذر ردّه يذهب إلى حساب ضمان (escrow) لدى SEBI لمدة سنة، لمطالبات عملاء آخرين، ثم إلى صندوق حماية المستثمرين. وعليهم كذلك التوقف عن تقديم النصائح غير المسجلة، والتوقف عن استخدام بيانات السوق الحية أو السابقة لإظهار الاتجاه المستقبلي لسهم بعينه.
يقول الأمر إن Gouri Sathe لم تقدّم نصائح بنفسها. فهو يحمّلها المسؤولية بصفتها مديرة، ولا يُلزمها بسداد الردّ.
من أين يأتي مبلغ Rs 546.17 crore؟
بحسب الأمر، جمعت الأكاديمية Rs 601.38 crore رسومًا منذ 2015. ولم تحتسب SEBI كل ذلك. فقد احتسبت الدورات التي توفرت لديها بشأنها أدلة مباشرة، من 2020 إلى 2025. والبرنامج الرئيسي، GEO، يمثل Rs 423.49 crore من الإجمالي. وبرنامج إرشاد يضيف Rs 39.08 crore، وست دورات أصغر تشكل الباقي.
لماذا تعامل SEBI الدورة كأنها خدمة نصيحة؟
حجة SEBI من ثلاث خطوات. أولًا، تقول إن الأدلة تُظهر توصيات محددة بأسهم بعينها: تسجيلات ومحادثات WhatsApp فيها مستويات دخول وخروج ومستويات وقف الخسارة وتوقعات للأسعار، ومراكز Sathe نفسه الحية التي شاركها أثناء الجلسات. ثانيًا، كان الدخول إلى بعض مجموعات WhatsApp يتطلب رسمًا سنويًا، وهو ما يعدّه الأمر مقابلًا للخدمة. ثالثًا، يقول الأمر إنه لا يمكن الفصل بين التعليم والتوصيات. فشرح مخطط ينتهي برأي في سهم واحد هو جزء من النصيحة، حتى لو لم يقل أحد «اشترِ».
ويرد الأمر أيضًا على دفاع «إنهم طلاب». فيقول إن التوصية قد تؤثر في القرار حتى لو جاءت أثناء درس، وإن تسمية المستمع طالبًا لا تقلل من خطر التصرف بناءً عليها. ويضيف أن الثقة بالمرشد قد تجعل الناس يتصرفون بسهولة أكبر، ولهذا يجب على المستشارين المسجلين أن يلتزموا بقواعد الملاءمة وتضارب المصالح.
وحجة SEBI أضيق من «التعليم غير قانوني». فهي تقول إن التوصيات المحددة التي تُباع بمقابل تحتاج إلى تسجيل حتى لو جاءت داخل دورة.
ماذا وجدت SEBI في فيديوهات قصص النجاح؟
قال الأمر المؤقت إن الأكاديمية نشرت شهادات للطلاب تُظهر أرباحًا كبيرة، بينما تُظهر سجلات البورصة أن هؤلاء الطلاب حققوا خسائر صافية. ومرّ الأمر النهائي على خمسة من هذه الفيديوهات واحدًا واحدًا، ولم يقبل كل أرقام SEBI السابقة.
وفي حالتين قضى بأن الادعاء لم يثبت. في إحداهما، كان الحساب السابق قد أغفل عقود خيارات انتهت بلا قيمة، فكان رقم الربح ناقصًا. وفي الأخرى، حوّل رقم مصحَّح لعقد آجل واحد خسارة مزعومة إلى ربح يقارب Rs 6.29 lakh (الـ lakh يساوي 100,000).
وفي الحالات الثلاث الأخرى، وجد الأمر أن الادعاء لا يطابق السجلات. قال أحد الفيديوهات إن طالبًا يربح كل شهر أكثر من راتب، لكن الحساب أظهر خسارة إجمالية في تلك الفترة. وقال آخر إن الربح Rs 2.5 lakh، مقابل خسارة صافية مسجلة قدرها Rs 13,256.85. وقال ثالث إن الربح Rs 43.2 lakh وأضاف أن الأرقام موثّقة، مقابل خسارة مسجلة تبلغ نحو Rs 5.58 lakh. ويقول الأمر إن نماذج موافقة الطلاب تثبت الإذن باستخدام القصة، لا أن الأرقام صحيحة.
وكان الأمر المؤقت قد قال أيضًا إن تداولات Sathe نفسه كانت بصافي خسارة. ويقول الأمر النهائي إن Sathe ينازع في ذلك، وإنه لا يفصل في هذه النقطة لأنه لم يُوجَّه إليه ادعاء محدد بشأنها.
ما يقوله الطرف الآخر
لم تلزم الأكاديمية الصمت. يسجل الأمر ردودها وأربع جلسات، وهذه أبرز نقاطها.
- الدورات تعليم. الطلاب يتداولون عبر حسابات وسطائهم الخاصة وعلى مسؤوليتهم، وإخلاءات المسؤولية تقول ذلك.
- المخططات والعروض الحية أمثلة تعليمية، لا توصيات.
- شارك نحو 63,000 طالب، وتلقت SEBI 15 شكوى، وهو ما تقدّره الأكاديمية بنحو 0.02%.
- مجموعات WhatsApp لم تكن خدمة اشتراك.
- تقول الأكاديمية إن أحدًا لم يخبرها أين يقع الخط بين التعليم والنصيحة، وإن تعميم SEBI الصادر في 29 يناير 2025 لا ينبغي أن يُطبَّق على سلوك سابق.
- الأمر المؤقت الذي يجمّد الأموال قبل الاستماع غير عادل وغير متناسب.
- وقد أوقفت التدريب الحي على السوق بموجب التوجيهات المؤقتة.
وتجيب SEBI في الأمر بأن قرارها يستند إلى قواعد المستشارين الاستثماريين ومحللي الأبحاث (Investment Advisers and Research Analysts) لا إلى التعميم، وبأن الأكاديمية مُكِّنت من الاطلاع على المواد.
وبعد الأمر المؤقت، قالت الأكاديمية لـ SAT إنها تنفي ارتكاب أي مخالفة، وتصف دوراتها بأنها تعليمية بحتة، وتقول إن SEBI كانت تعلم بأنشطتها منذ 2020. وبعد الأمر النهائي، نقلت Whalesbook في 28 أكتوبر أن الممثلين القانونيين للأكاديمية سيتوجهون إلى SAT. ولا يسمّي ذلك التقرير أي متحدث. ولم نجد استئنافًا مقدَّمًا ولا أمرًا بوقف التنفيذ حتى 30 أكتوبر 2026.
ما الذي يمكن أن يأخذه المتداولون من هذا
كثير من الدورات تقف قرب هذا الخط، لذا تفيدك بضع عادات.
- تحقق من السجل قبل أن تدفع. تحذير المستثمرين الصادر عن SEBI نفسها يقول ألا تتعامل إلا مع وسطاء مسجلين وأن تحذر من العوائد الموعودة. وخارج الهند، استخدم السجل العام للجهة المنظِّمة في بلدك.
- احتفظ بالأوراق يوم الشراء. احفظ لقطة شاشة مؤرّخة لصفحة الدورة والكتيب وإخلاءات المسؤولية وإيصال الرسم والدعوة إلى أي مجموعة WhatsApp أو Telegram. وإن فُتحت يومًا عملية لردّ الأموال، فالسجلات المؤرّخة هي ما تقدّمه.
- اسأل عمّا وراء الشهادة. كان اختبار SEBI بسيطًا: قارن الادعاء بسجل الربح والخسارة في البورصة للتواريخ نفسها. الرقم الذي يهم هو صافي الربح والخسارة، لا أفضل صفقة.
- ضع علامة على الصفقات التي جاءت من توصية شخص ما. دوّن الدخول ووقف الخسارة وهل اتبعت التوصية كما أُعطيت. بعد 50 صفقة، قارنها بأفكارك أنت. واليومية المبنية على بيانات وسيطك أنت تحسم الجدل حول ما تداولته فعلًا وكيف كان أداء التوصيات. الأساسيات في كيف تحتفظ بيومية تداول.
الأسئلة الشائعة
ماذا قرر أمر SEBI النهائي الصادر في 23 أكتوبر 2026؟
وجد أن الأكاديمية وAvadhut Sathe قدّما استشارات استثمارية وأبحاثًا دون تسجيل، واستخدما ترويجًا مضللًا. ويوجّه بردّ Rs 546.17 crore إضافة إلى فائدة Rs 67.87 crore، وغرامات Rs 11.5 crore، وحظر من السوق. هذه نتائج توصلت إليها SEBI في أمر ما زال يمكن الطعن فيه.
هل أُدين Avadhut Sathe في جريمة؟
لا. هذا أمر تنظيمي صادر عن SEBI، لا حكم من محكمة جنائية. ولم نجد قضية جنائية في الوثائق والتقارير التي قرأناها.
هل يمكن استئناف الأمر؟
نعم. يمكن رفع أوامر SEBI إلى محكمة الاستئناف للأوراق المالية، وقد سلكت الأكاديمية هذا الطريق بالفعل ضد الأمر المؤقت في 2025 و2026. ويقول الأمر نفسه إنه خاضع للأوامر القضائية. وتفيد وسيلة إعلامية واحدة بأن استئنافًا مخططًا له، ولم نستطع التأكد من أنه قُدّم.
هل سيسترد الطلاب أموالهم؟
يشترط الأمر ردّ الأموال عبر حساب مصرفي مخصص خلال خمسة أشهر، وإشعارًا عامًا يشرح كيفية المطالبة. ترقّب ذلك الإشعار إن كنت شاركت في البرامج المشمولة. ويجب أن يذكر الإشعار إجراءات المطالبة وشخصًا للتواصل. وقد تتغير النتيجة إذا تدخلت محكمة.
هل تعليم التداول غير قانوني في الهند؟
يستهدف الأمر التوصيات المدفوعة المتعلقة بأسهم بعينها، لا التعليم بحد ذاته. ويقول إن هذه تحتاج إلى تسجيل لدى SEBI حتى لو جاءت داخل دورة. أما تعليم الأساليب العامة فنشاط آخر، مع أن الأمر يطلب من الأكاديمية أيضًا التوقف عن استخدام البيانات الحية أو السابقة للإشارة إلى الحركة المستقبلية لسهم بعينه.
المصادر
- Final order in the matter of Avadhut Sathe Trading Academy Private Limited, SEBI (23 أكتوبر 2026): الوثيقة الأولية من 171 صفحة المستخدمة للمبالغ والتوجيهات والنتائج وردود الأطراف الموجَّه إليهم الإشعار.
- Who is Avadhut Sathe? Business Today (26 أكتوبر 2026): تقرير عن الأمر النهائي والمبالغ.
- Who is Avadhut Sathe? SEBI bans dancing finfluencer, The Week (5 ديسمبر 2025): مصدر تسمية الإعلام والفيديو الذي انتشر.
- SAT upholds SEBI interim order, cuts deposit to Rs 100 crore, LiveLaw (يناير 2026): قرار SAT في يناير وبيان الأكاديمية.
- SAT rejects academy plea to withdraw Rs 2.25 crore monthly, LiveLaw (فبراير 2026): رفض SAT اللاحق، وقبول الاستئناف في 19 ديسمبر 2025.
- Supreme Court allows academy to withdraw Rs 2.25 crore monthly, LiveLaw (مارس 2026): خطوة المحكمة العليا.
- Avadhut Sathe Academy to challenge SEBI's Rs 546 crore refund order, Whalesbook (28 أكتوبر 2026): التقرير الوحيد الذي وجدناه عن رد فعل الأكاديمية على الأمر النهائي.
- Caution for investors on pump and dump schemes, SEBI investor site: نصيحة SEBI نفسها بالتعامل مع الوسطاء المسجلين فقط.
يستند هذا المقال إلى مصادر عامة حتى 30 أكتوبر 2026. هل وجدت خطأ؟ اكتب إلى info@setupbook.io.